Dos acontecimientos ocurridos la semana pasada han puesto de manifiesto la creciente falta de confianza internacional en la estabilidad del sistema financiero y político de Estados Unidos.

El miércoles pasado, el Banco Nacional de los Países Bajos (DNB) reveló que, entre marzo y agosto, había trasladado parte de sus reservas de oro de Nueva York y Ottawa a Londres debido a la «creciente inestabilidad geopolítica».

A esto le siguió un anuncio del administrador del fondo soberano de Noruega, quien propuso una reestructuración de su cartera de bonos del Estado, lo que podría resultar en una reducción de su stock de bonos del Tesoro de EE. UU. de hasta 80 mil millones de dólares, mientras busca otros tipos de deuda que puedan ofrecer un mayor rendimiento.

El banco central holandés indicó que había trasladado alrededor de 86 toneladas de sus reservas totales de oro, que ascienden a 313 toneladas, de Estados Unidos y Canadá, y que estaba “fortaleciendo su preparación ante crisis”.

El lenguaje utilizado en el comunicado del DNB fue muy cauteloso, pero no hizo falta leer demasiado entre líneas para captar el significado esencial. Se indicó que el oro depositado en el Banco de Inglaterra se consideraba “el oro más fácilmente negociable del mundo y, por lo tanto, será el más accesible para el DNB en una situación de crisis. Las reservas de oro en Nueva York y Ottawa no pueden utilizarse con la misma rapidez en tal situación”.

En su reportaje sobre la medida, el Financial Times (FT) señaló que esta respondía a los llamados en Europa para repatriar el oro de Estados Unidos, en medio de advertencias de que “un gobierno estadounidense poco confiable bajo el mandato del presidente Donald Trump podría, de lo contrario, confiscarlo en medio de crecientes tensiones transatlánticas”.

El año pasado, la Asociación de Contribuyentes de Europa envió cartas a los ministros de Finanzas y a los bancos centrales de Alemania e Italia instándolos a reconsiderar sus reservas de oro en Nueva York. El presidente de la asociación, Michael Jäger, dijo: “Estamos muy preocupados por la posibilidad de que Trump interfiera en la independencia del Banco de la Reserva Federal”.

Francia ya trasladó todo su oro de la Reserva Federal de Nueva York entre julio de 2025 y enero de 2026, y el gobernador del banco central francés en ese momento afirmó que no se trataba de una decisión motivada políticamente.

Sin embargo, otros señalan este tema. Laurent Schwartz, presidente de la National Gold Counter, con sede en París, que se dedica al comercio de oro en Francia, declaró a la Agence France-Presse que los bancos centrales habían estado moviendo sus reservas de oro durante la última década.

“El contexto político actual en Estados Unidos también podría llevar a ciertos bancos centrales a optar por otros lugares de almacenamiento”, señaló.

Además de dar detalles sobre cómo se llevó a cabo la transferencia —una combinación de traslado físico y venta de oro en Nueva York para luego comprarlo en Londres—, el comunicado del DNB incluyó un comentario significativo, compartido por otros bancos centrales, sobre el papel del oro en el sistema monetario internacional.

“Mantener una gran parte de las reservas de oro en Londres fortalece la función del oro como ancla de confianza. El oro se considera el activo de reserva por excelencia porque es ideal para cubrirse contra riesgos sistémicos extremos”.

Desde que el presidente Nixon eliminó el respaldo del oro al dólar estadounidense en agosto de 1971 y el sistema monetario internacional pasó a basarse en el dólar como moneda fiduciaria —ya no respaldada por el oro como la máxima encarnación del valor, sino por la confianza en el sistema financiero estadounidense—, los economistas burgueses y algunos que se consideraban marxistas han sostenido que el análisis de Marx sobre el papel fundamental del oro había sido refutado.

Pero el análisis de Marx está siendo confirmado por lo que podrían considerarse fuentes inesperadas.

En un artículo publicado en el Financial Times a principios de este mes bajo el título “La carrera del oro aún no ha terminado”, Bhanu Baweja, estratega jefe de UBS Investment Bank, señaló el aumento en el precio del oro, particularmente después de la decisión de Estados Unidos y las potencias europeas de confiscar los activos financieros del banco central ruso depositados en bancos occidentales al inicio de la guerra de Ucrania en febrero de 2022.

Como resultado de esta medida, escribió: “Los gestores de reservas y activos de todo el mundo se vieron enfrentados a una pregunta sencilla: si los 630 mil millones de dólares invertidos en bonos del Tesoro, Bunds, gilts y otros bonos pudieran volverse inaccesibles de la noche a la mañana, ¿qué constituiría dinero? Su respuesta fue el oro”.

También señaló que “un factor más estructural que impulsa el oro ha sido la erosión gradual de la confianza en las finanzas públicas de EE. UU.”, en referencia a la creciente deuda nacional de ese país, que ahora asciende a 40 billones de dólares, sin que se vislumbre ningún plan para detener lo que se reconoce universalmente como un aumento “insostenible”.

El papel cada vez más importante del oro y la erosión de la confianza en los activos financieros de EE. UU. se reflejan en hechos y cifras.

En junio, el Banco Central Europeo informó de un aumento significativo en la proporción de oro en las reservas de los bancos centrales.

Pasó del 20 por ciento a finales de 2024 al 27 por ciento a finales del año pasado. La proporción de bonos del Tesoro de EE. UU. cayó del 25 por ciento al 22 por ciento durante el mismo período. El resto de las reservas estaba compuesto por activos denominados en dólares, que representaban el 42 por ciento. El oro se había convertido en el segundo componente más importante de las reservas, tras haber superado al euro en 2025.

En su prólogo al informe, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó: “Las fuerzas de fragmentación se están volviendo más pronunciadas. Las tensiones geopolíticas continúan impulsando una fuerte demanda de oro por parte de los bancos centrales”.

La decisión del fondo soberano noruego también constituye una especie de voto de desconfianza hacia la deuda pública, en particular la de Estados Unidos. En una carta dirigida al Ministerio de Finanzas la semana pasada, el fondo indicó que reduciría el peso de la deuda pública en su índice del 70 % al 50 % —una reducción de unos 106 mil millones de dólares, la mayor parte de los cuales proviene de bonos del Tesoro de EE. UU.—.

Al señalar los motivos que impulsaron la decisión, el FT comentó: “La propuesta surge en medio de crecientes preocupaciones por el aumento de los niveles de deuda pública y una ola global de ventas de bonos este año, ya que la guerra de Estados Unidos con Irán aviva los temores de inflación”.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 6 de septiembre de 2026)